11月15日，阿里巴巴集团发布2025财年Q2财报，表现公司季度收入2365.03亿元，同比增长5%，相宜阛阓预期。收成于股权投资按市值计价的变化、投资减值的减少以及公司筹画利润的擢升，包摄于平日股推动的净利润同比增长了63%。
自本年9月1日起，阿里初始对平台上的交游收取基于确收GMV的基础软件服务费，这与电商行业常规保持一致。同期，阿里还取消了天猫商家年度服务费，并向特定中小商家提供软件服务费返还。
在分析师电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭示意：“2024年双11刚刚终结，淘宝天猫GMV强盛增长。近期淘宝天猫的月度交游用户创历史新高。”这既是阿里相持“用户为先”和参预商家生态建造酿成的正轮回，也标记行业总结价值导向的新起始。
7-9月，淘天订单量同比双位数增长，驱动线上GMV增长，88VIP会员数连接双位数增长至4600万。本年双11时间，淘宝天猫GMV达成强盛增长，买门户量创历史新高，全周期有589个品牌成交额破亿，刷新历史记录。
阿里云方面，举座收入（不计来自阿里巴巴并表业务的收入）同比增长跳跃7%，由民众云业务的双位数增长带动，其中包括AI揣度居品收受量的擢升。AI揣度居品收入连续五个季度达成三位数的同比增长。
吴泳铭示意：“咱们将陆续参预于客户增长与技巧，尤其是在AI基础设施方面，以把抓AI鸿沟云收受量增长的趋势，并守护阛阓当先地位。”
以下为分析师Q&A设施实录：
Q1：本年的促销看成施展超出预期，多数优惠由平台提供而非与商家共同分管。请示处治层能否共享商家和品牌对本年双十一促销看成的反映？高扣头和退货率对短期财务有何影响？这些短期的负面成分是否会对消平台带来的耐久积极成果，举例促进商户畴昔增多告白预算和提高CMR的收入？处治层对2025年的宏不雅预计和销耗趋势有何初步见识？
本年淘宝和天猫的双11看成从10月份就初始了，是以统共这个词促销周期相比长。其他平台的双11看成也初始得相比早。与商家的疏导表现，在统共这个词看成时间，咱们达成了十分强盛的GMV增长。商家的事迹超出了咱们之前的预期，举座适度也超出了咱们的预期。
至于优惠券，各个平台的策略基本上都差未几。优惠券主要分为两类，平台优惠券和品类优惠券。淘宝和天猫的平台优惠券主如若针对88VIP会员披发的。而品类优惠券则是由平台和商家共同披发的。这些策略举座上取得了积极成果。
平台对咱们的会员提供的优惠券参预是经过筹办的，这种耐久的参预会在大型促销时间匡助品牌商家在平台上达成更好的销售增长，并带来积极的交易预期。因此，咱们服气对会员的参预大略促进品牌商家的销售，这将导致他们在平台上增多告白预算，从而成心于平台耐久的收入增长（CMR）。
自9月底以来，国度实施了一系列货币和财政刺激战术，包括各地区的销耗品以旧换新补贴以及家电和汽车行业的补贴。这些战术如故推动了社会零卖数据和揣度品类的增长。这些以旧换新的补贴战术只是国度刺激销耗战术的一部分，咱们预计畴昔还会有更多战术出台。这些战术的连接推出将有助于责问企业去库存周期，并在中耐久内擢升品牌商品的销耗趋势。
由于这些补贴主要面向大型品牌商家和工场，他们的库存改善将促进新址品的研发。耐久来看，以天猫品牌旗舰店为主的平台将从品牌销耗的连接改善中受益。
Q2：跟着“全站推论”和软件服务的推出，我在本季度的财报中看到处治层提到，CMR的交易化率（take rate）如故冉冉趋稳。能否请处治层与咱们共享一下揣度业务进展？此外，这是否意味着CMR增长和提成率之间的差距如故灭亡了？咱们应该奈何看待畴昔的预计？
对于本季度的交易化率，不错看到它如故相对领悟。这一领悟状态是多个成分共同作用的适度。具体来说，咱们初始对软件服务收费0.6%，况兼全站推论进一步渗入，这两个成分对交易化率有正面影响。同期，咱们也在推论一些新的交易模式和居品，这些现在交易化率还相比低，需要一些时期来擢升。
因此，本季度举座的交易化率保持领悟。预计畴昔，咱们将陆续收取0.6%的软件服务费，并陆续推动全站推论的渗入。然则咱们也有一些交易化率较低的居品需要增长。预计这些正面和负面成分将陆续相互对消，使得交易化率在畴昔保持领悟。
至于畴昔的交易化率（take rate），咱们觉得从阛阓角度来看，咱们仍然有一定的擢腾飞间。但同期，咱们也会相配心机商家在平台上的运营健康度，因此，咱们将均衡这两个成分，确保在擢升提成率的同期，保持商家运营的可连接性。
Q3.处治层能否共享畴昔几季度淘宝和天猫的投资策略，一方面，集团的“全站推论”还在渗入过程中，另一方面，集团也在不休投资，但愿擢升用户体验。这两个成分将奈何影响集团的EBITDA？跟着“微信支付”功能接入淘天平台，能否请处治层与咱们共享一下这对拉动用户基数、带动畴昔几年平台GMV增量方面有哪些影响？
淘宝和天猫确现时策略是在擢升盈利智力的同期，加大对用户体验和商家服务的参预。这些参预将采纳多种形状。最先，咱们将拓宽供应上风，包括擢升价钱竞争力和引入新址品及具有竞争上风的品牌。同期，咱们将改善用户服务体验，增强售后服务、物流和前端用户界面的投资。
此外，平台将陆续在技巧方面投资，尤其是电商AI算力。咱们正在研发多款与AI揣度的居品，这些居品需要建壮的AI算力撑持。这些都是咱们为擢升平台用户体验和商家服务所作念的耐久投资。
对于微信支付的整合，处治层对新用户增长充满期待，并规划对这些用户进行中耐久的增长和留存参预。这被阿里视为畴昔的弥留投资地点。因此，淘宝和天猫现在仍处于投资阶段，将心机投资遵守并通过提高CMR来进行更多投资。预计在这一阶段，EBITA可能会有所波动，但总体上，平台仍将专注于投资以达成耐久增长。
玄虚来看，淘宝和天猫现在仍处于投资阶段。在此时间，处治层将连接心机投资遵守，并通过擢升CMR来达成更大鸿沟的投资。预计在这一阶段，EBITA可能会有所波动，但总体而言，平台仍将专注于投资以推动耐久增长。
淘宝和天猫与微信支付合营后，咱们预计潜在用户增漫空间十分大，这将权贵擢升咱们的月度交游用户数目。为了达成这一主义，咱们需要进行中耐久的参预，并配合相应的用户增长策略，以确保这些新用户大略耐久留存在咱们的平台上。咱们的主义是，跟着用户留存，达成与咱们现存阛阓份额相匹配的GMV增长。
Q4.对于供应链的问题，最先，鉴于本年直播电商行业增速大幅放缓，咱们是否不雅察到品牌商家对咱们平台的魄力变得更积极，或者相背，咱们是否会更主动地争取品牌商家的线上营销和运营资源？其次，在其他竞争敌手具有上风的鸿沟，如白牌商品和农居品这两个细分阛阓，咱们的策略是什么？
总的来说，直播电商的发展与各个平台的策略和电商渗入率密切揣度。天然统共这个词行业的直播电商增速有所放缓，但对于淘宝和天猫而言，尤其是本年的双十一，咱们的直播电商增速骨子上是权贵擢升的。这讲解不同平台的电商发展阶段和渗入率不同，导致了直播电商增长的各异。
本年咱们不雅察到一个权贵趋势，直播电商与优质商品供给的详尽联结。咱们称之为“品性直播”，即淘宝和天猫上以品牌旗舰店为主的商品供收受直播平台的联结，产生了建壮的协同效应，尤其在双11时间，增速相配权贵。
对于品牌商的参预，每个品牌商都在寻求增长。咱们觉得本年可能是一个调动点，各大平台的电商增速初始趋于一致。在这种情况下，品牌商更倾向于遴荐能带来骨子销量的平台，而不单是是追求增长的名义数字。因此，咱们服气淘宝和天猫在蛊惑品牌商预算方面的上风将会扩大。
对于白牌商品和农居品，这是公司里面往往扣问的话题，就怕还会有不开心见。但咱们的策略很明确：每个平台都有其特色和强势品类，以及中枢用户群体。因此，咱们的遴荐是基于咱们的中枢用户群体，即88VIP会员，来细则他们在不同品类上的偏好。
对于咱们的中枢用户群体，他们在大多数品类上更倾向于遴荐品牌商品。关联词，在某些特定品类上，这些用户也有对白牌商品的需求，因此咱们会在这些品类上提供白牌商品。同期，跟着咱们支付渠说念的扩展，咱们蛊惑了很多新用户，鑫牛配资这些新用户的品类销耗偏好与现存用户有所不同。为了称心这些新用户的需求，咱们可能会在更多品类上提供白牌商品。
总的来说，咱们会凭证不同用户群体的需乞降销耗偏好来篡改品类供应，以个性化的形状擢升用户体验，并为商家提供更好的交易契机。这是为了确保平台大略更好地服务于销耗者和商家。
Q5.对于云业务的问题，咱们留心到云业务的收入增长正在加快，公司曾示意但愿下半年能达到两位数的增长，况兼利润率也在连接改善。在计划到最近咱们云服务居品的价钱有所下落，以及统共这个词行业的价钱竞争，咱们应该奈何预期畴昔的利润率情况？同期，咱们应奈何评估这一变化对资源应用率的影响？
云业务是一个技巧和鸿沟效应并重的鸿沟。咱们多年的参预如故酿成了建壮的鸿沟效应，这使得咱们的云服务在保持增长的同期，也能看到利润率的改善。
对于云业务畴昔的利润率，咱们需要计划AI这一耐久变量。不管是AI软件如故算力服务，咱们都采纳了耐久的视角。因此，咱们预计会在咱们的AI模子API和平台推理服务上陆续实施降价策略，以蛊惑更多用户并推动算力服务的使用。这意味着咱们将在这些服务上提供更多的优惠，以促进用户增长和阛阓膨胀。
AI行业对AI的需求仍处于早期阶段。因此，公司将陆续以扩大用户基础为主要主义来制假寓品订价策略。咱们意想，通过责问API服务的价钱，将蛊惑更多新用户使用咱们的AI模子。这些用户在使用模子时，很可能会将应用部署在咱们的云平台上，从而天然地使用咱们的其他云服务，如计算、存储或数据库居品。
因此，不错将AI模子API的降价看作是一种用户增长和得到的技巧。由于咱们提供全面的居品和服务，客户很天然地会使用咱们的多种云居品。一朝他们初始使用咱们的云平台，就会倾向于使用多种云服务。
Q6.咱们的收入调动率（take rate）有飞腾空间，但同期公司也在心机商家在平台上的运营职业和成本。最近几个月，咱们留心到一些竞争敌手主动责问了商家费率，并推出了一些放松商家职业的设施。请示这些设施是否会让竞争敌手在蛊惑商家方面更有蛊惑力？如果是这么，是否有可能导致咱们88VIP商家的流失？
最先，淘宝和天猫永远相配心机商家的权柄。从平台的健康发展和运营角度来看，咱们觉得咱们的交易化率和对商家的友好度在统共平台中是最优之一。这亦然咱们觉得还有擢升交易化率空间的原因，但咱们会均衡平台健康度、商家筹画健康度和交易化率之间的关系。
其次，咱们如故实施了很多放松商家职业的设施。举例，咱们在收取技巧服务费的同期，也对中小商家实施了减免规划，并取消了天猫商家的年费。此外，咱们推出了如“退货宝”这么的居品，大幅责问了商家的成本，并在退款优化等方面保护商家的合理权柄。
骨子上，咱们一直在往时和畴昔的阶段中，连接参预于用户的增长和体验，包括增强会员权柄供给等。这些举措将擢升用户在咱们平台的购买意愿，从而匡助商家提高成交率，使他们在平台上的业务愈加兴旺。我服气，这些投资将极地面惠及商家。
Q7.对于9月份初始的以旧换新补贴战术，我思了解这一战术对统共这个词88电商平台生态或GMV的孝敬或占比是几许？您刚刚提到，9月份的换新补贴只是国度刺激销耗战术的初始，畴昔可能还会有更多访佛补贴。请示您奈何看待畴昔补贴的力度，以及可能要点补贴或援手的销耗鸿沟？
以旧换新补贴设施对这几个月咱们平台揣度行业的增长孝敬权贵，自9月以来，这些行业的增速有了显著的擢升。至于补贴战术，天然各地区的具体设施不尽通常，但咱们不雅察到一个趋势：除了大众电外，很多地区对小家电、家居装潢、家居用品以致数码居品等品类也增多了补贴设施。
Q8.针对淘宝和天猫的业务，咱们从9月份初始收取技巧服务费。下个季度将是咱们全面实施该用度的第一个好意思满季度。如果上个季度咱们的收入调动率（take rate）如故保持领悟，那么畴昔咱们的CMR（佣金收入）增长是否有可能跳跃GMV（总商品交游额）增长？也即是说，收入调动率是否会不仅保持领悟，还会出现增长？对于成本支拨（CAPEX），我留心到本季度咱们的成本支拨有所增多，主如若用于阿里云和AI鸿沟的参预。我思了解处治层奈何看待这些投资的酬金？终点是在应用端和咱们在云计算方面的基础设施建造上，咱们是奈何评估这些投资的酬金的？
咱们的收入调动率受到几个积极成分的影响，主如若软件服务费的引入和全站推论的渗入率擢升。但同期，咱们也在一些新模式上进行投资，这些模式在初期增长马上，但交易化率相对较低。因此，这些快速增长的品类可能会稀释举座的收入调动率，存在一种此消彼长的关系。
咱们会玄虚计划淘宝和天猫的举座收入调动率，并在商家端寻求均衡，以提供一个更成心的筹画环境和更均衡的交易氛围。因此，咱们会心机举座的收入调动率水平，并计划这些成分的相互作用。
从永久来看，咱们对公司的发展持乐不雅魄力。现在，咱们在阛阓上的定位相对较低，因此咱们有很大的增漫空间。咱们的大宗成本支拨都都集在云计算鸿沟，尤其是AI基础设施。这些投资是基于咱们对短期和耐久阛阓需求的深远了解和判断。
现在，客户对AI算力和AI模子API服务的需求正在马上增长，而且这些需求尚未得到充分称心。因此，咱们在AI鸿沟的投资十分积极。
咱们觉得现时AI行业的发展，尤其是生成式AI的兴起，是一个贫窭的历史性机遇，可能是二十年一遇的技巧改造。不管是从现存模子的智力如故它们在各行业的应用来看，需求都在稳步增长，且这些需求相配明确。
咱们还不雅察到，像OpenAI的新款模子在领略链（COT）技巧上，对推理算力的需求迥殊量级的擢升。基于这些技巧趋势的预判，咱们正在提前对AI算力基础设施进行投资。因此，咱们对AI鸿沟的短期和耐久需求持乐不雅魄力，这亦然咱们积极投资AI基础设施的根底原因。
Q9.对于推动酬金的问题，最先，祝愿阿里在往时6个月中得胜回购了100亿好意思元的股票。我思问的是，你们在奉行回购时，是否会在ADR和在香港上市的股票（代码9988）之间作念出远隔？其次，中国东说念主民银行最近推出了一项互换名堂，允许公司借款回购我方的股份。既然阿里巴巴如故加入了南向港股通规划，是否不错应用这个器用来增多股份回购？
咱们的股份回购主要在好意思国阛阓进行，因为那儿的流动性更强。天然咱们在香港阛阓也有回购，但现在主要都集在好意思国阛阓。咱们一直在探索不同的回购契机，并积极筹集资金以撑持回购看成。
您提到的中国东说念主民银行的互换名堂，现在咱们还莫得应用这一渠说念，因为它主要针对A股上市公司。举例，咱们在5月刊行了50亿好意思元的可转债，并在6月应用这些资金进行了58亿好意思元的股票回购。这标明咱们会探索多样路线来增多回购。
此外，咱们公司在中国内地持有的东说念主民币现款十分充裕，是以对于东说念主民币资金的回购兴味不大。但如果是离岸东说念主民币或好意思元资金，咱们可能会更感兴味。
Q10.对于AI鸿沟的机遇，现在在云计算方面，AI收入的主要驱能源是模子历练如故推理服务？在好意思国，AI代理的扣问相配横蛮，这是否会推动揣度职业负载的增长？
现在，生成式AI对云服务的需求主要在前期是由模子历练推动的。关联词，咱们不雅察到推理服务的需乞降对算力的需求正在连接增长。畴昔，模子历练的需求可能会都集在少数几家公司，终点是在基础大模子方面。同期，咱们也留心到，百行万企，如自动驾驶和金融行业，都有各自垂直鸿沟的模子历练需求。
总的来说，模子历练和推理服务的需求都在增长，但在畴昔，AI推理需求可能会占据更大的算力需求比例，从而带动更大幅度的增长。
您提到的AI在各行业的应用如实盛大存在，不同公司和企业正在研发新的AI技能，或应用AI自动化职业历程，以致用AI重构以前依赖CPU的模子。这些变化在咱们周围，包括咱们公司里面，都在积极发生。
总体来看，咱们不雅察到的技巧发展趋势与好意思国访佛，大宗蓝本使用CPU的计算需求正在转向GPU重构，这是一个权贵的趋势。而这一行变的基础是AI模子的平凡应用。
风险领导及免责条目 阛阓有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资提议，也未计划到个别用户额外的投资主义、财务现象或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否相宜其特定现象。据此投资，职业快乐。